鐵礦石噸價沖破80美元 指數定價戰爭再度風起
鐵礦石的噸價已經沖破了80美元。2016年，這一原材料的價格走出了一條低開高走的曲線。中國需求在這一年的穩定保持，以及市場風險情緒的上升，使得鐵礦石的價格自12個月前筑底以來翻了一番還多。
眼下，這種上漲的預期依然在延續。中國鋼鐵企業與鐵礦石供應商則在不動聲色之間展開了有關定價問題的拉鋸戰。即便這樣的拉鋸戰并沒有展現出十分強烈的火藥味，但背后涉及的利益卻大到驚人。
2015年，中國進口鐵礦石9.5億噸。2016年，這一數字很可能將不會比此前收縮得太多。鋼鐵價格的高漲，令鋼鐵企業的生產情緒在這一年始終高漲，但包括焦煤、焦炭以及鐵礦石在內的原材料上漲，又使得這些企業的利潤空間在剛剛有所好轉之際再度變得逼仄。
巨大的鋼鐵產能，讓中國鋼鐵行業成為全球鋼鐵鏈上的關鍵一環。即便鐵礦石供大于求的基本面成為了一種共識，但國際投行與國內分析機構對于鐵礦石價格的走勢，依然做出了相左的判斷。這其中的變量在于，國內政策和市場的不確定性，讓產業上下游的未來在接下來一年仍將充滿懸疑。
飆漲
鐵礦石的上漲勢頭在本年度的最后兩個月再度變得兇猛。12月7日，相關62%鐵礦石指數達到82.3點，一年之前，這一指數僅為39.2點。大連商品交易所的期貨鐵礦石主力合約收盤價則從年初的低點281上升到近期最高點653，增幅超過132%。鐵礦石期貨在高位的持續震蕩，讓日內操作的操盤手們如履薄冰。根據中鋼協的數據監測，11月中國鐵礦石價格指數（CIOPI）的平均值為255.85點，較上月上升39.58點，環比增長18.30%。其中進口鐵礦石價格指數平均值為262.57點，環比增長20.67%。
不過，略顯詭異的是，盡管價格在飆漲，鐵礦石市場整體供大于求的矛盾并沒有改變。來自中鋼協的監測數據表明，截止到11月末，全國進口鐵礦石港口庫存量為11073萬噸，環比上升244萬噸，同比上升2156萬噸，是近兩年來的最高水平；1-10月份，全國生鐵產量為5.86億噸，同比增加30萬噸；而同期進口鐵礦石8.4億噸，同比增加6911萬噸，遠超生鐵增產需求。
在分析師看來，今年鐵礦石價格的上漲，主要來自于結構性的緊缺，即高品位鐵礦石品種表現為明顯的緊缺。一方面，中國市場對高品位礦的需求在增加，另一方，供應又相對穩定。“這種結構性的緊缺和今年下半年以來鋼鐵生產中表現的主要矛盾是比較一致的。下半年以來，焦煤焦炭的價格上漲最為明顯，鋼廠成本的增加主要還是焦煤和焦炭，使用高品位礦可以降低焦煤焦炭的配比，從而降低生產的成本。”
分析師告訴經濟觀察報，目前，港口除了高品礦之外，中品可售資源也比較緊缺，而掌握這些貨的貿易商也比較集中，會提高價格。從細分品種看，不同品位的鐵礦石漲幅也明顯不同。最主要的區別在于，高品和中品礦的漲幅要遠遠高于低品的漲幅，整體高出20%左右。
博弈
鐵礦石的價格進入10月保持快速上升的勢頭，澳大利亞的鐵礦石供應商力拓則在11月改變了定價的策略，推出“了相關指數+溢價”（相關指數為目前國外鐵礦供應商定價采用的價格指數）的全新定價機制。加價將適用于力拓的拳頭產品——皮爾巴拉混合粉（簡稱PB粉），這是一個成交最活躍的鐵礦石產品之一，每年銷量約為1.6億-1.7億噸，在相關指數定價加權中占比較大。
鐵礦石價格通常在定價之后的兩個月才會結算。力拓認為，在價格持續性上漲的階段中，相關指數具有滯后性，不能準確反應市場價格，因此決定在指數的基礎上進行溢價。此外，業內人士告訴經濟觀察報，力拓此舉也意在防止中國鋼廠在鐵礦石價格飆升期間進行倒賣，這樣無疑是與力拓在奪利。
消息一出，立即遭到中國鋼鐵工業協會的強烈反對。中鋼協表示，此次的加價行為僅針對中國的鋼鐵企業，并不涉及其他國家的鋼鐵企業。這導致商品供給方在向不同的買家提供相同等級、相同質量的產品時，在買家之間實行不同的銷售價格或收費標準，是不公平的。中鋼協建議，既然大家都認為相關指數在代表性等方面存在缺陷和爭議，正確的應對方式是雙方坐下來溝通，而不是單方面將“指數+溢價”強加給另一方。
不過，這依然不能完全阻止這一定價機制的試行。業內知情人士告訴經濟觀察報，目前，中鋼協與力拓基本達成的基本方案是，鋼廠原來的合同續約依然按照此前的協議執行，沒有加價。但是如果新的協議有增量部分，會進行一定的加價。“中鋼協代表的是鋼廠的利益，貿易商那塊的加價會更高些。”這位知情人士表示。力拓中國區一位負責人則向經濟觀察報表示，目前力拓與其下游伙伴的價格談判還在陸續進行當中，但未對加價的具體方案做出解釋。“鐵礦石近年的公平價值應該是在40-50美元之間，眼下的價格已經飆升到了80美元一噸，礦業巨頭的利潤空間已經很大，而相應的，中國鋼企由于鐵礦石和焦煤焦炭的成本雙壓，利潤空間再次受到擠壓。”來自美國加州的一位大宗商品分析人士向經濟觀察報表示。
該分析人士認為，基于海外巨頭占有的市場份額，其產量的變化也會對價格形成調節。12月1日，淡水河谷開的年度投資者會議再次調低了其2017和2018年產量預期（約5%）。之前淡水河谷已經將其新開的9千萬噸S11D項目由原來兩年達產目標“調控延期”到四年達產。此外，力拓全球CEO夏杰思在近期的悉尼研討會上則表示，該公司的業務是由利潤率驅動，而非市場份額，力拓公司希望確保最大程度的自由現金流水平，這就需要起降低一些不賺錢的項目，如西澳皮爾巴拉（Pilbara）地區的生產規模。該公司表示，如有需要，將削減鐵礦石產量。
“中國每年進口大約10億噸鐵礦石，進口金額僅次于原油，占單項大宗商品第二位。鐵礦石是中國目前少有具備潛在議價能力的進口商品之一，占據了70%以上的購買份額，政府應該考慮如何積極利用自己70%的購買份額去影響鐵礦石價格。”上述分析人士認為。
中國方面不是沒有做過這樣的努力。11月17日，在力拓的加價消息出現不久，代表中國鋼鐵企業利益訴求的中鋼協便在北京了召開了鐵礦石價格座談會。中鋼協表示，要發揮中國鐵礦石價格指數（CIOPI）的作用。這一指數于2011年編制，彼時正是國內鋼鐵生產對鐵礦石的需求迅速增加之際，對進口鐵礦石的依存度逐年上升。鐵礦石價格高位運行也由此成為擠壓鋼鐵行業經濟效益的最主要因素。中鋼協希望，這一指數能夠為中國的鐵礦石貿易提供更加可靠的依據。
“相關指數在數據采集上存在代表性不足的問題，主要是通過貿易礦的價格數據進行編制。貿易礦只占總體交易規模的20-30%，占據更大份額的協議礦卻是根據這個這個來定。”前述海外分析師告訴經濟觀察報。不過，多年來，大洋彼岸的相關指數始終是海外礦山定價的主要依據。
預期
眼下，鐵礦石市場的上漲節奏，已經讓最具有權威的國際投行們也失去了判斷的能力，盡管這些投行的分析師依然在竭力看清未來的方向。
瑞銀集團近日發表觀點稱，由于新礦供應充足而且供應過剩高企，鐵礦石的價格可能在2017年回撤。瑞銀表示，該商品近期的暴漲是意想不到的，而且完全與對本季度早期鐵礦石將衰退的預期相反。兩個月之前，這家金融集團財富管理部門的執行董事董事WayneGordon預測，今年的最后兩個月由于庫存堆積將會響起原材料的“喪鐘”，但事實證明并非如此。
和瑞銀一樣，另外兩大跨國投資機構花旗和巴克萊都認同鐵礦石未來依舊供大于求的基本面，并由此判斷，鐵礦石的價格將會回歸。巴克萊預測，2017年下半年鐵礦石價格為48美元。巴克萊銀行的分析師DaneDavid在12月5日的一份研究報告中認為，當前的漲勢一部分是因為基本面改善，一部分來自于投機和炒作。David在報告中寫道，“任何的中國經濟放緩跡象都可能是價格下跌的催化劑。隨著中國經濟降溫、一些刺激措施作用消退，價格將走低。”
花旗集團在最新發布的《2017年大宗商品展望報告》中則預測，明年鐵礦石的價格將從第一個季度的60美元下降到最后一季度的53美元。花旗集團近期發布的年度商品展望報告中稱，2016年多數大宗商品將以漲勢收尾，對于商品投資者來說，也是六年來首次得到正收益，從2017年到2018年，大宗商品市場將收獲更大的回報。這其中，只有少數大宗商品整體看跌，比如煤炭和鐵礦石，這兩類大宗商品在今年的強勁表現只能看做是“曇花一現”。
盡管國際投行對鐵礦石的后市并不樂觀，但國內的研究機構卻有著不一樣的看法。中聯鋼鐵礦石價格分析師王君向經濟觀察報表示，如果僅從明年的整體供需關系看，肯定是利空，但影響價格的因素不止于此。比如，同樣整體供大于求的今年，便意外出現了鐵礦石的結構性緊缺。“我們判斷，2017年高品礦的供應仍然會維持緊缺的狀態。原因在于，明年去產能和環保因素的繼續推進會支撐下游鋼材的價格和利潤，市場對于高品位的需求會維持高位，而高品礦的供應在短期內難以大幅增加。”王君分析說，“2016年鐵礦石的價格是低開高收，2015年的走勢與此相反，兩年的均價相差不大，在57-58美元/噸之間，2017年再上60美元的臺階應該不成問題。”
分析師同時強調，來自政策方面的不確定性，將繼續對鐵礦石市場的未來產生重要影響。
來源:經濟觀察報
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