公用事業并購暗流涌動：燃氣電力最兇猛
惠州南鋼東普貿易威達五金Q195中寬帶、SPCC冷軋拉伸沖壓、45#鋼、中碳50#鋼、高碳65Mn,公用事業并購暗流涌動：67單交易燃氣電力最兇猛，環保異軍突起三主線包抄
如果傳媒行業在資本市場的并購堪稱如火如荼，那么相對低調的公用事業并購則是暗潮涌動。
據理財周報記者統計，從2013年7月至2014年9月10日，公用事業行業的并購為67起，其中有約60起是正在進行中的并購。以申萬一級行業分類，該公用事業行業包括環保、電力、水務、燃氣等。
而這種趨勢也順應了全球發展潮流，根據路透社消息，截止今年3月，全球電力和公用事業領域的兼并收購活動步伐加快，2013年，在電力和公用事業領域兼并和收購達成了398樁交易，金額高達1250億美元(約合人民幣7682億元)。2014年將有望繼續，去年兼并與收購交易達到3年來最高。
具體到中國市場，有人甚至將2014年稱為“環保產業并購年”和“環保產業并購的春天”，以描繪環保產業并購的潛力與前景。這種跡象在水務、電力和燃起中也在悄然生發。
并購趨勢
未來環保企業內生性的并購方向將主要有3個：其一是實力雄厚的平臺型企業將繼續依靠并購做大做強。二是區域性企業通過并購向全國性企業轉變。第三個方向是業務單一的環保企業借助并購，使自身業務多元化，綜合化。
公用事業與人們的生活息息相關，而持續不斷的霧霾在全國范圍的肆虐，讓環保成為人們關心的話題，也成為政府治理的重點項目。
隨后國家出臺的一系列政策也在大力扶植環保產業，比如，今年以來，政府在“環保電價(脫硫、脫硝、除塵電價)”、“階梯公用事業價格改革(電價、水價、氣價、熱價)”、“可再生能源價格”等方面做出了巨大的努力，最終目標是激勵環保供給。據悉，政府還在研究、鼓勵“政府出資購買公用事業服務”的新模式。
讓人欣喜的是，在政策支持下，環保各個細分產業的盈利模式日漸清晰，理性的產業盈利預期正在形成。在穩定的盈利預期驅動下，實業資本正在向環保產業聚集。一時間，環保產業風光無限，二級市場的表現也極為亮眼。
更鼓舞人心的是之前完成的眾多并購也在這一年開始集中體現良好的效果，此時并購市場開始走向繁榮。除并購數量保持高速增長外，并購總金額也迅速上升，并且這個趨勢持續至今年。
根據理財周報記者的統計，在2013年7月至2014年9月10日期間，環保領域交易額最高的為甘肅電投100%收購酒匯風電，金額為6.8億元;其次為東江環保收購綠洲環保60%股權，交易額為3.75億元;再次為眾合機電收購海拓環境100%股權，交易額為2.47億元。
這種并購不僅體現在國內產業鏈之間的并購，跨國并購亦成為一種新的勢頭。今年，首創集團以近50億元收購澳大利亞公司Transpacific Industries Group在新西蘭的污水處理業務，也可謂一時無兩。
由于甘肅電投100%收購酒匯風電的案例將在下文具體分析，在此，僅以東江環保收購綠洲環保為例窺探這種并購的趨勢。
收購已經成為快速擴張的主要途徑，收購綠洲環保正是東江環保快速布局的重要一環。
廈門綠洲為從事廢物管理和環境服務的環保專業運營商。福建省制造業興盛,危廢市場具有廣闊的發展空間和潛力。東江環保通過本次收購可快速進入福建市場,利用廈門綠洲多年發展形成較強的技術優勢、服務優勢和區域市場優勢,實現公司異地擴張的戰略布局。
此外，此次收購還將幫助東江環?？焖偾腥脶t療廢物處置這一領域,進一步延伸和完善危廢處理產業鏈,鞏固危廢行業龍頭地位,為公司未來發展提供新的增長動力。實現并購后,一方面將擴大廢棄電器電子產品處理規模;另一方面現有的廢電器拆解項目可與目標公司進行資源共享,技術互補,提高在該領域的整體競爭力。
眾合機電耗資2.47億元收購海拓環境100%股權是其大力發展環保產業的一個積極信號。眾合機電的主營業務收入主要來自于軌道交通業務、環保業務、半導體節能材料業務三部分。其中環保業務目前主要為火電脫硫脫硝業務，同時正在積極開拓水處理業務。而海拓環境作為浙江省領先的電鍍工業園區廢水處理運營商，主要業務包括重金屬、印染行業污水處理，該業務符合合眾機電大機電綠色產業的業務發展戰略。另外，此次交易可以提升上市公司的盈利能力。
據了解，伴隨著產業的發展，未來環保企業內生性的并購方向將主要有3個：
其一是實力雄厚的平臺型企業將繼續依靠并購做大做強。這個趨勢將主要存在于環保產業中相對較為成熟水務和固廢領域，這類并購將使這些領域的市場競爭格局趨于明晰和穩定。
二是區域性企業通過并購向全國性企業轉變。目前有實力布局全國的環保企業大多位于發達省份的一線城市。然而，還有相當數量的企業在某一地域耕耘多年，具有不俗實力。對這類公司來說，直接并購當地業務相似的企業或許是避免進入新地域水土不服的最好方式。
第三個方向是業務單一的環保企業借助并購，使自身業務多元化，綜合化。這是發展潛力最大的一個方向，因為這類并購看重的不只是資金實力和規模擴張，更看重企業和企業之間發生的化學反應。這類并購或將催生出一系列環境綜合服務企業。
水務并購加劇
具備政府背景、借力資本市場資金實力雄厚的大型國有水務企業成為并購主力軍，外資企業在國內的并購步伐明顯放緩。
水作為人們賴以生存的生命之源，其重要性不言而喻。
自2002年我國水務行業啟動市場化改革之后，海外、國有、民營等資本不斷涌入水務行業，不斷激活整個水務市場。
雖然經過十多年的市場化發展，但我國水務行業的產業集中度并不高。據中國水網提供的數據，國內市場排名第一的威立雅(中國)水處理能力及市場占有率總計僅2.77%，國內龍頭企業首創股份(600008,股吧)僅2.69%，北控水務僅達到2.57%，中國還沒有一家超過3%。
據了解，中國水務市場約2000億元的規模，目前的現狀是水務企業的規模偏小。2012年，成立雅環境294.39億歐元，其中水務120.54億歐元，按歐元對人民幣8.08元的匯率計算，營業收入達到974億元左右，按我國最大的水務公司重慶水務的營收接近40億元計算，僅占成立雅水務的4%。
過于分散的市場格局必然要經過并購整合，實際上，十年來水務行業并購也不斷加劇，尤其2012年以來，水務行業并購仍呈現不斷加劇趨勢，并顯示出諸多新的趨勢。
從并購主體看，具備政府背景、借力資本市場資金實力雄厚的大型國有水務企業成為并購主力軍，外資企業在國內的并購步伐明顯放緩。從并購業務范圍看，水務行業并購縱向一體化趨勢明顯，并購業務范圍除傳統的供水、污水處理項目外，逐漸在海水淡化、再生水等環保領域興起，特別是在固廢處理領域的拓展成為一種新的趨勢。
水務并購漸漸成為巨頭游戲。
近一年，幾起水務行業的并購動作多集中在兩三家企業。這一趨勢暫時不會改變。由于城市供排水設施建設投資規模大，回收期長，地方政府建設資金有限等因素，水務投資將由水務行業巨頭主導的局面開始初步形成。
根據理財周報記者統計，近一年中，國中水務(600187,股吧)動作連連，繼去年12月斥資1200萬美元收購BioKube100%股權后，又于今年2月耗資5649萬元收購Josab44%股權和認股權證，今年8月又斥資400萬元收購石門供水80%股權;更大的并購動作和涉及金額來自首創股份，今年4月以5562萬元收購首創環境49%股權后，又于5月斥資1.02億元收購臨沂港華公司51%股權和梁山海源公司100%股權。今年8月又以2.74億元收購首創水務4.72%股權。此外，就在今年4月17日，首創股份公布年報的同時，也公布首創股份將斥6700萬元，投資山東省蒼山縣項目;與此同時，北控水務將投資云南昆明東川的污水處理工程。
國中水務董事長朱勇軍在2013年接受采訪時曾談到，國中水務將通過“并購”手段實現公司業務的進一步拓展。
以國中水務收購BioKube公司為例, BioKube公司成立于2003年,主營小型污水處理系統,產品已在全球40多個國家實現銷售。這與收購瑞典的Josab公司類似,主要面向中國農村水處理市場,其中Josab公司主要面向農村供水市場,BioKube公司主要面向農村污水處理市場，兩公司均有成熟的產品和業務模式,且已實現批量銷售,有經營業績。
并購將成為水務企業快速擴大規模的主要手段，類似的案例層出不窮。比如北控水務憑借資本杠桿，連續收購迅速成為國內領先的水務公司;國電清新跨界收購水務公司中天潤博55%股權，三川股份也跨界收購鷹潭市供水有限公司24%股權，進入水務業。另外，并購將向水務細分領域發展。北控水務和興蓉投資通過收購進入水務細分領域。
這種大規模的并購也在重塑著行業的競爭格局。短期看，大型國有水務企業粗放的擴張模式或面臨管理難度增大、投資回收期長、債務負擔上升等風險;長期看，水務行業的并購整合將不斷提高我國水務行業市場集中度，提升水務企業話語權。
燃氣和電力并購金額大
理財周報統計的公用事業并購項目中，燃氣和電力的并購數目占比最多，而且并購涉及金額較大，幾乎都是超億元規模。其中金額最大的是紅陽能源斥資60.35億元收購沈陽焦煤100%股權。
隨著中國進口天然氣的渠道增加，城市燃氣空白市場逐漸減少。當市場飽和之后，企業就要向新的領域進發，而并購就是當下熱門的選擇。
根據理財周報記者統計，近一年來，細分領域燃氣的并購有3起，其中最大的一起是天富能源耗資9000萬元收購天源燃氣14.05%股權;其次為韶能股份耗資5100萬元收購廣東安燃51%股權;再次為金鴻能源斥資2000萬元收購張家口管道100%股權。
雖然從并購數目上，燃氣的并購屈指可數，但作為一個競爭日趨激烈的細分行業，兼并收購的大趨勢勢不可當。
比燃氣更加緊迫的行業整合是電力。
近年來，電力行業快速發展的結果導致發電行業產能過剩，再加上煤炭價格的上升，火電行業虧損嚴重。從政策層面看，國資委多次強調到2010年央企要重組到80-100家，做不到行業前三的央企將面臨強制重組。在此大背景下，電力行業的并購重組呈現出以下趨勢：
一是中央電力企業并購地方電力企業尋求擴大規模，地方企業盈利下滑，發展受限，中央企業想擴大規模，布局全國，雙方并購一拍即合;二是并購煤炭企業，獲取上游資源，以提高自給率，增強煤炭采購中的話語權;三是投資金融行業，實現業務多元化，除了在煤炭行業進行整合外，各電力集團還通過投資金融等行業來實現業務多元化，增加盈利，彌補虧損;四是上市公司成為融資平臺，推動資產注入和上市成為趨勢;五是電網企業主輔分離的政策導向提升未來電網輔業的并購重組空間。
在理財周報統計的公用事業并購項目中，燃氣和電力的并購數目占比最多，而且并購涉及金額較大，幾乎都是超億元規模。其中金額最大的是紅陽能源斥資60.35億元收購沈陽焦煤100%股權，也是近一年公用事業中最大的并購案。
此次交易完成后，沈煤集團將其與發電業務相關的核心經營性資產注入到上市公司，將基本解決公司與沈煤集團在重組前存在的同業競爭問題。公司將從單一的電力、暖氣供應及相關業務發展成為煤炭、電力聯營的大型能源企業。
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